美联储第三次降息经济前景看淡 林纯洁 如果一个父亲给被溺爱的孩子任何想要的东西，最后孩子只会要求得更多。 美联储昨日凌晨如市场所愿将联邦基金利率调低了25个基点，不过却没有看到市场欢呼雀跃。股市大幅下挫，债市走高，而原因就是美联储的行动并没有完全符合他们的心意。 在美联储决策公布之前，一些投资者认为降息幅度将会是50个基点，虽然这个比例并不高；一些投资者预计降息25个基点并将初级贴现率调低50个基点，从而将两者之间的利差缩小至25个基点；而另一些投资者则希望声明可以更加激进，比如表示将不惜一切代价保证美国经济不会陷入萧条。 毫无疑问，美联储的声明令他们失望了。“（这份声明）并不是市场期望看到的，没有明确美联储政策的走向，也没有消除市场对于经济继续走弱以及金融市场再度混乱的担忧。”IDEAglobal美国经济学家JosephBrusuelas表示。 “经济增长正在放缓” 不过如果我们回想10月底联邦公开市场委员会（FOMC）声明，我们应该相信这个结果还“不错”，当时美联储似乎暗示降息已经结束。 对于经济形势的判断，FOMC的委员们无疑比一个半月之前悲观很多。最近的声明表示，“最新的数据显示经济增长正在放缓，反映出房地产市场进一步调整以及商业和消费者支出的部分减弱。另外，金融市场的紧张状况在最近的几周开始变得更加严重。”而在10月底，FOMC的委员们认为“第三季度的经济增长依旧强劲，金融市场的紧张状况已经得到了一些缓解，不过由于房地产市场的调整，经济增长将可能在近期放缓。” 投票的结果也证明了这种观点的改变，上次堪萨斯联邦储备银行行长ThomasHoeing反对降息，这次他改变了看法，而波士顿联邦储备银行行长EricRosengren则认为降息50个基点才为稳妥。 通胀担忧未减弱 但与此同时美联储对于通胀的担忧却没有减弱，声明对于通胀的描述与10月底如出一辙。不同的是，本次声明认为金融市场的动荡已经让经济增长和通胀前景出现了不确定性，而在上次FOMC的观点还是两者的风险几乎平衡。 不过从总体来说，最近三次降息的声明都如出一辙，调低利率之后接着的是一份中性的声明，美联储似乎不希望给市场太多关于降息的预期，但最终还是需要继续降息。 不过美联储这位“仁慈”的父亲可能将自己推入一个尴尬的境地。四年前，圣路易联邦储备银行经济学家JeremyPiger表示央行通过升息抑制经济过快增长较为容易，而希望通过降息来促进经济增长却非常困难。Piger的研究成果显示，美联储每升息100基点将会对未来两年GDP季度增幅带来1.21％的压制，而降息100基点对经济的推动只有0.53％。 而另外一方面，国际清算银行最新季报显示，美国均衡通胀率(BEIR，一般国债收益率与通胀保值国债收益率之差，反映投资者的通胀预期)在8月底到11月底之间上升了0.2％至2.5％，无疑不是令人愉快的数字。 | 