通货膨胀经济恶化高盛建议慎投东南亚国家股市 赵刚 一般在全球经济不景气的时候，经济对外依存度高且经济总量较小的国家更容易受到伤害。日前伴随着外部经济恶化和内部政治不稳定性的影响，东南亚一些国家的股市在投资人眼中正在失去昔日的魅力。 根据彭博报道，高盛最近发布的研究报告指出，马来西亚已经处于除越南以外东南亚国家股市中最糟糕的情况，同时报告中也对泰国、印度尼西亚、菲律宾的经济增长趋缓表示了担忧。高盛位于新加坡的研究员RickLoo在报告中指出，因为经济萎靡，该地区股票上涨的可能很小，高盛已将它们从“市场参考投资级”降低到了“非参考投资级”。 事实上，以上各国均面临一些问题： 在泰国，因为持续上涨的物价水平的影响，该国股市SET指数日前已经历了自今年1月份以来最大幅度的下跌，另外由于美国经济疲软导致的全球出口下滑，泰国的收益增长也将趋于缓慢。和去年18.1%的出口增长率相比，泰国中央银行预计今年出口增长至多达到13.5%的水平。该国股市自5月25日反政府抗议活动开始以来，已经下降了7.9%,而发生政变的可能性在上周亦有所抬头。 印度尼西亚的经济正在面临财政政策和货币政策双紧的拖累。高盛认为，投资人如果想把钱投入印尼市场的话，应该等到它的央行开始降低利率。上个月印尼央行将利率调高了0.25%,这是自2005年12月以来的第一次调整。而通胀率在5月份已经达到了20个月以来的高点，这又加强了继续调高利率的预期。 而受出口影响，经济增长下降最多的国家当属菲律宾，同时它也是这些国家中受通货膨胀影响最大的国家，该国通胀率目前在8.3%的水平，而通货膨胀又会削减该国的国内需求。上月30日菲律宾央行官员AmandoTetangco表示，5月份由于油价、运输及食品价格的上升，该国的通货膨胀率经历了9年来最快的上升。 但最糟糕的情况发生在越南，事实上很多研究人员已经认为越南发生了包括股票、货币都出现问题的经济危机，该国的股市指数在今年已经缩水了56%，从而沦为全球表现最差的资本市场，该地区其他国家正在面临被越南经济危机“感染”的危险。 持有同样看法的不只是高盛一家，位于伦敦的Schroder投资管理公司的新兴市场部门主管AllanConway也认为，在东南亚各国现在的形势下，股市大涨的局面不会发生。他说：“鉴于如此糟糕的经济状况，这些市场不具有特别的吸引力。”他表示，因为泰国当前的政治形势，他将会把泰国市场的评价修订至“非考虑投资”级别。 而荷兰银行（ABNAmroPrivateBank）位于新加坡的资本研究部副总裁DaphneRoth表示：“我们对这些国家的经济表示十分的担忧，因为某些国家不仅面临上涨的通货膨胀的压力，而且还得应对最近政局动荡的冲击。”他说：“通货膨胀对东南亚国家经济确实是一个关键的因素，高油价正在侵蚀这些国家的经常账户的盈余，最后又会导致这些国家货币的贬值和通胀继续上升的风险。” 但也有一些分析人士不完全同意高盛的观点，例如瑞士信贷的SophieBiro表示，包括马来西亚和印度尼西亚等地的股市在本月的亚洲市场上，仍然是最具吸引力的，而澳大利亚、新加坡才是最没有吸引力的市常她说：“印尼的股票虽然在高位，但仍可看涨待售，而马来西亚的股票还是具有一定的投资价值。” 昨日，菲律宾股票交易指数下跌了1.5%,是五周内的最大跌幅。而印度尼西亚的Jakarta综合指数下跌了1%。马来西亚的Lumpur综合指数和泰国的SET指数截至昨日收盘双双下跌了0.4%。 <> 高盛：越南可能加快货币贬值 张燕 高盛近日发布报告称，越南可能会加快其货币越南盾的跌势，因为如果考虑通胀因素，越南盾已“过度高估”。“如果越南不考虑加速货币贬值，麻烦将接踵而来。这可能是决策者们致力推动的方向。”高盛驻香港经济学家乔虹（HelenQiao）表示。 今年以来，越南经济不仅饱受通胀之苦，并且也面临着外部失衡。越南消费者价格上涨速度达到16年来最快。由于进口成本的飙升，越南贸易赤字在4个月内已经增长两倍。 远期汇率显示，交易员正在下注越南盾在12个月内将会大跌26%。根据彭博社编制的数据，昨日越南盾与美元的汇率在1美元兑16255越南盾左右。境外NDF（不可交割远期合约）走势显示，一年后1美元将可以兑换21850越南盾。以美元交割的NDF通常被交易者用来下注不可自由兑换的货币。 “短期越南中央银行被迫迅猛贬值的可能性仍然很校”乔虹在报告中表示，越南盾不会重演1997年泰铢大幅贬值的一幕，因为资金流入以及汇回限制了贸易赤字的扩大趋势。 德意志银行驻新加坡分析师Hak-BinChua不同意高盛的观点，他认为货币危机正在步步紧逼。德意志银行表示，越南盾在未来数月内将会贬值30%，今年越南盾已经下跌1.5%。Chua在一份报告中表示：“在未来几个月急需一个IMF式的计划，这一计划包括更加紧缩的货币政策、?南盾的贬值、国有化一些不具有清偿能力的银行，以及建立资产管理公司来吸收坏账。” 高盛认为，如果在未来一段时间内通胀形势进一步恶化，当地资本可能逃向黄金和美元，这将对越南的货币体系造成压力，越南央行可能通过价格管制、财政措施以及信贷紧缩等方式来对抗通胀。 | 